□　本報(bào)記者　張　博

近期，國(guó)際貴金屬市場(chǎng)上演了一輪“過山車”式劇烈震蕩，黃金與白銀價(jià)格均呈現(xiàn)極端波動(dòng)態(tài)勢(shì)。其中，黃金率先開啟強(qiáng)勢(shì)攀升模式，在市場(chǎng)資金持續(xù)涌入推動(dòng)下，相繼突破每盎司4100美元、4200美元、4300美元三大關(guān)鍵關(guān)口，不斷刷新歷史峰值。白銀市場(chǎng)表現(xiàn)同樣亮眼，在黃金帶動(dòng)及自身供需預(yù)期改善的提振下，于10月中旬成功打破保持45年的歷史紀(jì)錄，一舉突破每盎司50美元關(guān)口。

然而，狂歡過后卻是驟冷。10月21日貴金屬市場(chǎng)迎來歷史性閃跌，當(dāng)日紐約商品交易所12月黃金期價(jià)收于每盎司4109.1美元，單日跌幅達(dá)5.74％；白銀價(jià)格波動(dòng)更為劇烈，12月白銀期價(jià)收于每盎司47.70美元，跌幅高達(dá)7.16％。值得關(guān)注的是，10月21日黃金與白銀價(jià)格的大幅下跌并非短期異動(dòng)，隨后幾天貴金屬價(jià)格雖未再現(xiàn)如此陡峭的跌幅，但下行趨勢(shì)持續(xù)延續(xù)。

對(duì)于此次暴跌，市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為是多重因素共振的結(jié)果。首要原因是地緣政治局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象，此前支撐金價(jià)上漲的核心邏輯之一——避險(xiǎn)需求顯著降溫。據(jù)央視新聞報(bào)道，10月21日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在講話中表示，烏克蘭已準(zhǔn)備好結(jié)束俄烏沖突。這一表態(tài)疊加全球貿(mào)易局勢(shì)趨向緩和，削弱了市場(chǎng)避險(xiǎn)需求，大量避險(xiǎn)資金從貴金屬市場(chǎng)撤出。

美元走強(qiáng)成為壓制金價(jià)的另一重要因素。近期，美元指數(shù)連日走高，由于黃金、白銀均以美元計(jì)價(jià)，美元升值使得持有其他貨幣的投資者購(gòu)買貴金屬的成本大幅上升，進(jìn)而抑制了購(gòu)買需求。前期漲幅過大引發(fā)的獲利了結(jié)潮則加劇了下跌幅度，前期貴金屬價(jià)格快速?zèng)_高已呈現(xiàn)過熱跡象，技術(shù)面存在明顯超買，一旦市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向，就容易引發(fā)集中拋售。

對(duì)于貴金屬市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)，巴克萊銀行的分析團(tuán)隊(duì)表示，盡管短期出現(xiàn)劇烈回調(diào)，但今年以來黃金價(jià)格超50％的漲幅，反映出市場(chǎng)對(duì)全球現(xiàn)有財(cái)政和貨幣秩序的不信任感，這一核心驅(qū)動(dòng)因素尚未完全消退；從供需基本面看，央行持續(xù)購(gòu)金、散戶對(duì)黃金的配置需求，以及金礦生產(chǎn)成本上升等因素仍在發(fā)揮支撐作用。也有機(jī)構(gòu)提醒，貴金屬市場(chǎng)后期仍存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。其中，高盛集團(tuán)分析師特別提醒，白銀價(jià)格下跌需警惕。其認(rèn)為當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及落地進(jìn)程，正推動(dòng)私人部門投資資金持續(xù)涌入黃金與白銀市場(chǎng)，成為支撐兩者價(jià)格的重要短期動(dòng)力。但需要警惕的是，短期維度下白銀的市場(chǎng)表現(xiàn)將呈現(xiàn)更高波動(dòng)性，下行風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)明顯大于黃金。核心原因在于市場(chǎng)體量的懸殊差距——白銀市場(chǎng)規(guī)模僅為黃金的約十分之一，流動(dòng)性相對(duì)匱乏的特性使得資金的進(jìn)出更容易對(duì)價(jià)格形成“放大效應(yīng)”，無(wú)論是上漲階段的漲幅還是回調(diào)階段的跌幅，白銀的波動(dòng)幅度往往會(huì)遠(yuǎn)超黃金。

綜合來看，國(guó)際貴金屬市場(chǎng)正處于“長(zhǎng)期支撐”與“短期回調(diào)”的博弈階段。全球多國(guó)央行購(gòu)金潮等長(zhǎng)期邏輯為市場(chǎng)筑牢底部支撐，而地緣政治局勢(shì)變化、美元走勢(shì)及短期資金流向調(diào)整則持續(xù)擾動(dòng)著市場(chǎng)情緒。